08 財經大事回顧

from 2008-12-30 都市日報

您近視不近視，看這圖可以測試的出來

不近視的人看到的是愛因斯坦
近視的人看到的是瑪麗蓮。夢露

不近視的人把眼睛瞇起來是看到瑪麗蓮。夢露
近視的人戴眼鏡看到愛因斯坦§把眼鏡拿調看到瑪麗蓮。夢露

您近視不近視，看這圖可以測試的出來

代有貪婪蠢人 騙局不斷重演

一位已故著名華資銀行家亦是成功投資家生前被問及什麼是他的投資「秘訣」，其標準答案是「令你的財富一天增一元的策略。」他最快樂的事莫過於「今天 的財富又多一元！」。「一元」看似無足輕重，大多數人會說「這有什麼稀奇？」可是，此說等於不會虧本，「保本之餘尚有進賬。」這可是投資者尤其是已發達者 夢寐以求的最高投資境界。

去周五震動國際投資界的金融醜聞、華爾街金牌經紀、知名猶太慈善家馬多夫（Bernard Madoff, 1938-）涉嫌經營「龐茲騙局」被捕，牽涉的資金可能高達五百億（美元．下同）。馬多夫「引誘客戶上鈎」的業績，便和「每天多一元」的策略近似；他經營 的基金，每月增值在零至百分之二之間，每年回報則在百分之十水平，在風雲驟變急升暴瀉的股市，這種回報平平無奇，然而，其吸引力正在每月都有一點進賬，而 且數十年持續不輟，加上投資者退出時從未遭拒絕或拖延，馬多夫的經紀行才能代客管理數百億的資金。嚴格來說，馬多夫經營的不是基金（更非對沖基金，因此股 票可由其經紀行保管），沒有收取管理費亦不分成。這家於一九六○年以五千元資本創辦的同名投資公司，由附屬的證券行代客買賣股票；其操作方式是前者介紹股 票（及衍生工具），後者執行，因此，該公司只收取買賣佣金，費用低廉，且年年有遠勝利息、股息及孳息的薄利而又無「任何雜費」，馬多夫公司不其門如市才是 怪事。

去周四，馬多夫突然向二名與他共事但顯然從未與聞機密的兒子「懺悔」，宣布「客戶的錢全部輸清光」，又說他長期來經營的是個「龐大的 龐茲騙局」，因此準備向當局自首；不過，他又說已預留二、三億元，打算當花紅分給公司的資深僱員……。「接班人」無「班」可接，馬上着老父投案。馬多夫現 以千萬現金保釋候查（證監當局派十六名核數人員長駐該公司夜以繼日查賬），若一切如他所言，他將面對五百萬罰款及最長二十年徒刑。

讀者對 「龐茲騙局」（Ponzi Scheme 〔Games〕）應該不會陌生，本欄及本報其他作者說之屢矣（研究這類投資騙局的西方學者，以杜健貝格記之最詳）。一句話，意大利人查理斯．龐茲 （188?-1949）是天生大騙子，在「九十天內令你的財富倍增」的口號下，於短短八個月內一共有四萬多名投資者「進貢」一千五百多萬元，在二十世紀初 期，這是一筆巨款。龐茲宣揚他如何投資，並不重要，因為他根本什麼亦沒做，只把部分乙的錢當利息派給甲、把丙的派給乙，等於以新流入的資金還舊債，甲、乙 等等的投資「回報理想」，僅憑口耳相傳，資金便源源湧入，龐茲亦儼然成為地方仕紳，着華服、飲美酒、駕名車……，一九二○年八月東窗事發時，公司負債二百 五十萬，於一九三一年被清盤，龐茲判刑三年半（他出獄後回祖家，不久接受墨索里尼委任為意航巴西分公司經理，令此公司如「賊竇」，四九年貧病〔自留足夠的 殮葬費〕死於里約熱內盧）。「龐茲騙局」早被寫進教科書，可是投資界代有貪婪蠢人出，久不久「騙局」便重演。

馬多夫的手法和龐茲雷同，以現 代人的「智慧」（其實貪念一起，「智慧」馬上蒸發）及政府監管之嚴，他之所以能數十年來平安無事，而且使遠在歐洲和亞洲的投資者自動「獻金」，首先是其核 數公司「有問題」（這家核數公司的辦公室只有一間十三乘十八平方尺的小房間，有位投資顧問見之，即建議客戶別把資金交馬多夫投資），至於有什麼「問題」， 有待美國傳媒發掘。總而言之，不管市情如何，馬多夫的賬目年年溫和增長，今年一月至十一月，標普五百指數跌百分之三十八，馬多夫客戶的增幅仍有百分之五點 六，業績驕人。和龐茲時代不同，如今投資銀行、對沖基金遍布全球每一角落，它們掌握以百億為單位的資金，對這種年年有增長的投資趨之若鶩（其中以日本野村 推銷馬多夫最力），不在話下。馬多夫直接、間接客戶遍布全球，香港未必是重災區，但在馬多夫證券有戶口的香港大戶相信數不在少。

馬多夫選擇在這一刻坦白自首，內情有待公布，筆者的揣測是其控制的資金極大部分甚至悉數為金融海嘯吞噬，而市情惡劣沒有新資金注入，他以新錢養舊債的把戲便玩不下去，如此簡單而已。

馬多夫出事，大部分傳媒及論者大感錯愕；然而，過去數年對馬多夫證券年年獲利表示疑慮者，頗有人在，一九九九年便有華爾街行政人員向證監會提出質疑（○五年 再提）；○一年五月《巴隆氏周刊》則有專文指馬多夫可能有詐；同月經濟學家奧克蘭（M. Ocrant）且發表專論〈對馬多夫跑贏大市的疑問〉（可於作者同名網站下載），對馬多夫及其外圍組織的買賣手法作仔細剖析，文章指出馬多夫證券有六百多 名「大經紀行客戶」，是「收市後時段交易的造市者」，其時馬多夫錄得十一年持續增長，奧克蘭已表示不可信，「必有不可告人處……」。不過，這種種質疑和指 責，均無法引起證監當局的認真注意，因為馬多夫證券是納斯特市場的第五大經紀行，馬多夫本人曾任納斯特主席，是促使納斯特現代化的大功臣，加上其四十年業 績輝煌保持長勝紀錄的經紀資歷，馬多夫遂能百毒不侵繼續欺騙投資者！

投資市場的「持續回報」，經濟學者稱為「序列（自我）相 關」（Serial correlation），研究這種現象最有成的，是麻省理工的講座教授、對沖基金理論大家羅聞全（Andrew Lo）。「序列相關」之意是本月回報是去月回報的反映，基金每月回報相近，而且持續多年，形成全美的「序列相關」，馬多夫的投資回報便如此。十二月十二日 tbm.thebigmoney.com 有題為〈馬多夫進退維谷〉一文，引述羅聞全今年五月出版的《對沖基金》（Hedge Fund-An Analytic Perspective）第三章的有關計量分析，指出「持續太久的序列相關」是有關基金沒有和盤托出內情的有力指標；羅教授認為基金有「一以貫之」的增長 （returns grow too consistent），強烈顯示「若非所報數據不盡不實便是純屬猜測，甚且可能是人為操控使之順利增長」。羅教授因此設計出一個計量程式（乙錚兄有興 趣，也許可作一文評介之），以評估「好得令人不敢相信」數據的真確性……，投資者認為「財富每天增一元」是最佳投資的傳統智慧受挑戰，因為持續「天天增 長」（即使只有一元）是不可能的！

美汽車業官多過兵

美國汽車業處危急存亡之秋，全球各地的投資者只能隔岸觀火乾著急，並且為著一眾公司高層仍乘私人飛機來、坐頭等機位去而咬牙切齒。儘管陳焱相信美國汽車業也會是另一個too big to fail的故事，但是美國汽車失去競爭力卻是不爭的事實。話說回來，究竟為何美國汽車業會兵敗如山倒？朋友跟陳焱說了一個划艇比賽的故事……。

　　日本汽車公司與美國汽車公司舉行划艇比賽，日本公司勝出了，而且贏了一公里之多！美國公司對此深感羞辱，決心要查出失敗的原因；於是，他們成立 了一個由高層組成的調查委員會，經過深入而認真的調查，結論是：日本的隊伍八人負責划艇，一人負責指揮；而在美國的隊伍七人負責划艇，二人負責指揮。

　　為了隆重其事，美國公司又再大花金錢聘請獨立顧問公司核實報名，顧問公司得出同樣的結論。（陳焱不期然想起港府的獨立顧問報告文化！）

　　美國公司管理層看這份報告，卻不知應如何使用之，因他們只一心雪前恥。於是，他們改組划艇隊：設立四名指揮顧問、另二名負責不同範疇 的指揮監理，以及一名助理指揮監理經理。他們同時建立全新激勵方案以推動剩下的二名划艇員更積極划艇！他們又不停召開會議商討改善方案，研究購買新划槳、 新艇、添置新器材等，甚至為划艇隊員工提供額外的假期以及花紅。

　　同時，美國公司又把退休金制度作出更改以配合划艇比賽，這省下來的錢則用作員工士氣激勵計劃，以及印製宣揚團隊精神的海報！

　　終於，一年一度的划艇比賽終於又再進行了！今次的結果是──日本隊贏了兩公里！美國公司管理層怒不可遏，把其中一名划艇員辭退，變成異常厭惡研究發展新的划艇技術。他們把所有的划槳出售，取消所有新器材的資本投資，省下來的金錢則用作高層職員花紅……。

　　又一年過去，比賽又來了。剩下只有一人的划艇員根本無法完成比賽，因為他連划槳都沒得用。於是，這名划艇手也被辭退了，所有划艇相關的產品都出售掉，管理層將划艇比賽這項目外判予印度公司。

　　對美國人來說，這故事最悲慘的結局，是福特在過去三十年將旗下工廠遷移到海外；反之，豐田在過去三十年卻在美國建立超過十二個廠房。對陳焱來說，最氣憤的，是剛剛又看到新聞報道AIG大派花紅！

鏹水彈空襲旺角

旺 角 西 洋 菜 南 街 行 人 專 用 區 昨 下 午 5 時 10 分 發 生 通 渠 水 「 空 襲 」 人 群 事 件 ， 一 名 喪 心 病 狂 的 擲 物 狂 徒 ， 將 兩 支 容 量 約 350 毫 升 、 盛 載 通 渠 水 的 膠 樽 ， 從 一 幢 大 廈 高 處 掟 落 行 人 專 用 區 路 上 的 人 群 ， 兩 支 膠 樽 落 地 後 爆 裂 ， 通 渠 水 飛 濺 向 人 群 ， 慘 叫 和 痛 哭 聲 此 起 彼 落 ， 人 群 像 潮 水 般 從 馬 路 中 央 向 四 周 散 開 ， 有 人 捺 著 眼 抱 著 頭 衝 入 店 舖 求 救 ， 有 人 痛 得 倒 在 路 邊 嚎 哭 ， 現 場 一 片 混 亂 。

旺 角 是 聞 名 的 購 物 旺 區 ， 西 洋 菜 南 街 行 人 專 用 區 更 是 「 旺 角 中 的 旺 角 」 ， 原 來 旺 角 同 時 也 是 全 港 最 多 擲 物 狂 徒 的 地 方 ， 而 且 花 樣 多 多 ， 狂 徒 犯 案 原 因 各 有 不 同 。 昨 日 的 擲 物 狂 徒 從 高 空 連 擲 兩 個 腐 液 膠 樽 ， 造 成 46 人 受 傷 ， 有 人 將 事 件 歸 咎 於 現 場 噪 音 嚴 重 ， 令 有 人 受 抑 壓 的 情 緒 爆 發 而 引 發 事 件 。 今 次 可 視 為 旺 角 區 瘋 狂 擲 物 事 件 的 延 續 ， 過 去 有 擲 滅 火 筒 、 擲 磚 、 擲 剪 刀 及 擲 糞 等 事 件 發 生 過 ， 其 中 最 近 刑 滿 出 獄 的 擲 磚 狂 徒 ， 他 當 年 犯 事 地 點 與 昨 日 案 發 地 點 是 同 一 大 廈 。


擲 物 狂 徒 疑 從 遠 景 大 廈 高 處 ， 向 西 洋 菜 南 街 拋 下 兩 樽 通 渠 水


通 渠 水 「 空 襲 」 人 群 示 意 圖


一 名 男 子 脫 下 被 腐 液 灼 穿 的 上 衣 ， 向 記 者 講 述 經 過 。


通 渠 水 主 要 成 份 包 括 強 酸 或 強 鹼 ， 兩 種 化 學 物 質 均 可 置 人 於 死 地 。 被 通 渠 水 灼 傷 的 症 狀 與 被 火 燒 傷 接 近 ， 必 須 第 一 時 間 用 大 量 清 水 洗 滌 中 和 。 傷 者 灼 傷 程 度 很 難 即 時 判 斷 ， 一 般 需 48 小 時 才 能 確 定 。
酸 性 通 渠 劑 成 份 包 括 濃 硫 酸 、 濃 鹽 酸 ； 鹼 性 的 則 可 能 含 有 苛 性 鈉 （ 氫 氧 化 鈉 ） 或 苛 性 鉀 （ 氫 氧 化 鉀 ） 。 中 文 大 學 生 物 化 學 系 客 席 授 曹 宏 威 說 ， 一 旦 遭 有 關 液 體 濺 及 ， 皮 膚 感 到 滑 潺 潺 則 屬 鹼 性 ； 酸 性 液 體 較 易 向 外 飛 濺 ， 傷 及 的 人 數 會 較 多 。 鏹 水 屬 於 酸 性 ， 是 通 渠 水 的 一 種 。

皮 膚 觸 及 強 酸 或 強 鹼 ， 都 會 破 壞 細 胞 ， 情 況 類 似 燒 傷 ， 傷 勢 大 致 可 分 三 級 。 一 級 最 輕 微 ， 只 傷 及 表 皮 ； 二 級 則 傷 及 皮 膚 深 層 ； 三 級 是 失 去 表 皮 ， 神 經 末 梢 也 遭 受 破 壞 ， 有 可 能 因 大 量 流 失 水 份 而 危 及 生 命 。 醫 院 管 理 局 中 毒 諮 詢 中 心 顧 問 醫 生 謝 萬 里 說 ， 病 人 被 灼 傷 後 48 小 時 ， 才 能 確 定 燒 傷 程 度 。

http://zh.wikipedia.org/wiki/%E7%83%A7%E4%BC%A4

津巴布韋年內第29次發行新鈔 面值5億津元

12月4日剛剛發行的面值1億的津巴布韋元。

　　中新網12月13日電 據新加坡《聯合早報》報導，津巴布韋再次發行新鈔票，新鈔面值是5億津巴布韋元，乍看之下有如天文數字，但實值只有10美元。

　　津巴布韋中央銀行12日發表的聲明說，發新鈔是為了給公眾帶來方便。

　　這是津巴布韋今年內第29次靠發新鈔來追趕通貨膨脹和舒緩貨幣短缺問題。津巴布韋剛在上週四發行面值1億津巴布韋元的鈔票，當時的實值是14美元；可是一星期後，兌換率只有0.5美元。

　　津巴布韋在7月間的通脹率是世界第一，高達2億3100萬%，國內物價在一天之內，可能上漲好幾次，央行只有靠印鈔票來同物價賽跑。

　　此外，由於貨幣短缺，到銀行提款每星期只限一次，每次提款還要等上幾個鐘頭，有些人為了確保拿到錢，乾脆就在銀行外過夜。

海洋公園 熊貓咬人

「 國 寶 」 大 熊 貓 咬 人 ！ 現 年 22 歲 在 港 居 住 超 過 9 年 、 是 香 港 現 有 四 隻 大 熊 貓 中 的 老 二 「 安 安 」 ， 日 前 在 海 洋 公 園 熊 貓 館 內 一 名 女 護 理 員 面 前 突 然 「 發 老 脾 」 ， 在 她 的 左 腳 小 腿 上 咬 了 一 口 ， 女 事 主 小 腿 當 場 披 血 受 傷 ； 安 安 傷 人 亦 「 知 衰 」 慌 忙 逃 回 洞 穴 ， 傷 者 事 後 被 送 院 治 理 ， 至 今 已 留 醫 九 天 ， 事 件 懷 疑 有 人 餵 飼 程 序 出 錯 。 消 息 稱 ， 海 洋 公 園 已 將 意 外 歸 類 為 非 熊 貓 之 錯 ， 屬 人 為 行 政 錯 誤 。



憨 態 可 掬 的 大 熊 貓 會 咬 人 ？ 有 飼 養 大 熊 貓 專 家 指 出 ， 大 熊 貓 真 的 會 咬 人 ， 且 咬 了 人 不 容 易 鬆 口 ， 人 越 掙 扎 被 咬 得 越 實 ； 飼 養 員 若 被 大 熊 貓 咬 了 ， 應 保 持 鎮 定 ， 輕 輕 叫 牠 的 名 字 或 給 牠 蘋 果 就 會 鬆 口 。
四 川 龍 熊 貓 研 究 中 心 大 熊 貓 飼 養 班 班 長 吳 代 福 表 示 ， 大 熊 貓 屬 兇 猛 動 物 甚 具 攻 擊 性 ， 同 時 牠 又 很 膽 小 ， 居 住 的 環 境 若 突 變 或 受 到 驚 嚇 就 會 攻 擊 人 。
對 於 安 安 咬 傷 與 牠 朝 夕 相 處 七 年 的 女 飼 養 員 即 鬆 口 逃 走 ； 吳 分 析 後 指 ， 22 歲 的 安 安 已 等 同 70 歲 的 老 人 家 ， 對 飼 養 員 的 動 作 及 氣 味 十 分 熟 悉 ； 安 安 咬 她 的 腿 後 又 鬆 口 ， 可 能 是 她 進 入 園 時 ， 有 遊 客 突 然 發 出 驚 嚇 聲 音 或 作 驚 嚇 動 作 ， 牠 咬 人 是 應 急 反 應 ， 這 是 大 熊 貓 自 我 保 護 的 一 種 本 能 。
氣 味 有 異 影 響 情 緒
「 大 熊 貓 視 力 差 ， 但 嗅 覺 和 聽 覺 特 別 靈 敏 ， 飼 養 員 身 上 氣 味 如 果 有 變 化 ， 也 可 能 影 響 到 熊 貓 的 情 緒 。 」 在 四 川 龍 飼 養 大 熊 貓 已 九 年 的 吳 代 福 解 釋 ： 「 如 果 飼 養 員 入 園 後 的 行 為 與 平 常 有 異 ， 例 如 餵 食 物 或 掃 地 的 動 作 與 以 往 不 同 等 ， 大 熊 貓 亦 會 作 出 攻 擊 行 為 。 」
吳 代 福 又 表 示 ， 大 熊 貓 壽 命 約 30 年 ， 老 了 一 樣 也 像 人 類 般 會 甩 牙 ， 雄 性 大 熊 貓 到 17 歲 就 沒 有 繁 殖 能 力 ， 雌 性 則 延 至 20 歲 ； 原 來 雌 性 大 熊 貓 是 沒 有 月 經 ， 但 在 每 年 的 3 月 至 5 月 間 會 發 情 一 次 ， 錯 過 交 配 就 要 等 下 一 年 了 。 大 熊 貓 也 有 情 緒 不 安 的 時 候 ， 不 順 意 時 就 會 亂 抓 東 西 及 狂 叫 。
中 心 主 任 張 和 民 則 表 示 ， 懷 孕 、 年 老 及 發 情 期 時 的 大 熊 貓 脾 氣 較 差 ， 大 熊 貓 發 脾 氣 前 會 發 出 訊 息 ， 「 如 牠 已 經 目 露 凶 光 、 咧 嘴 對 你 或 發 出 一 些 聲 音 等 作 警 告 ， 但 有 些 人 不 了 解 其 性 格 仍 去 摸 牠 ， 牠 就 會 襲 擊 你 。 」


大 熊 貓 安 安 小 檔 案
性 別 ： 雄 性
出 生 日 期 ： 1986 年
出 生 地 ： 四 川 （ 野 生 ）
來 港 日 期 ： 1999 年
體 重 ： 100-110 公 斤
性 格 ： 愛 玩 耍 、 活 潑

20 年一遇 月亮笑哈哈

【 本 報 訊 】 本港1日晚上空，出現了罕見「雙星拱月」笑臉圖案的天文現象，香港時間1日晚8至11時左右，市民都有緣看見這張笑臉。
1日晚，金星、月亮、木星以類似微笑的排序在漆黑天空綻放光芒，彎彎的月兒上，左邊是金星，右邊是 木星，恰恰拼湊成一張哈哈笑臉。「雙星拱月」天文現象，隔一段時間就會出現一次，但如1日晚，金星、月亮、木星組成一個笑臉的現象，就非常之罕見。錯過了 今次的，就要待至2036年，笑臉才會再現。


- 台 北 - 笑 哈 哈 的 月 亮 與 台 北 市 摩 天 輪 相 映 成 趣 。
台 灣 《 蘋 果 日 報》


- 曼 谷 -
泰 國 曼 谷 上 空 的 笑 臉 暫 緩 了 緊 張 局 勢 。
互 聯 網


- 廣 西 -
月 亮 難 得 一 笑 ， 柳 州 市 民 情 不 自 禁 向 祂 揮 手 。
新 華 社


- 香 港 -
昨 晚 灣 仔 會 展 上 空 亦 出 現 了 笑 臉 。
互 聯 網